在上一个白酒的行业调整期末端的2015年底，茅台的价格即将倒挂：市场团购的价格850元左右，经销商打款拿货价819元（需搭售一些滞销的系列酒）。
天才的茅台管理者，继续推介茅台老酒的概念，并鼓励喝老存新，进一步巩固茅台的金融属性。
2016年之后，茅台的价格驰向快车道。“存银行，不如存茅台”的观点，深入人心。
“买了茅台，放一年，就能增值一百多。”
“不同年份的茅台，每年最起码差距一百多。”
至此，茅台的金融属性得到确认。
一直到2022年。
一个故事
半个月前，我去拜访老柴，杭州的老牌团购经销商。他曾经在15年前，创造了国产葡萄酒单产品单年度团购销售过千万的不俗战绩，对团购理解深刻。
“现在这个茅台，真的卖不好了。”老柴说的卖不好，不是不好卖，是价格不好报。
“同样一款老茅台，一年前我卖4000元；现在同一个消费者，我卖3600元。”老柴说，“把消费者都搞懵了：你是不是搞错了？我不是不想卖4000元啊，现在行情就是3600，我可不能糊弄他。这个消费者咕哝着，怎么差别这么大。”
老柴的眼神，似乎有点疑惑。
三条曲线
数据，支撑了老柴的疑惑。
以A平台的批发监控数据为例，2016年原箱茅台，经过一年的时间，不是按照“常理”增值了一百多块，而是下跌了200元，跌幅6%。
当年的原箱（2023年，原箱，53度飞天茅台），价格还微涨了30元，涨幅1%。
再看一条曲线，我们将六年前茅台的现在价格减去现在新茅台的价格，基本上就是茅台的六年总收益。
曲线呈现明显的下行趋势。
去年12月8日，六年平均年收益率2.16%，而这个月已经跌到0.94%。
“啊？相当于一个活期？”我把数据给一个经营茅台老酒的朋友看，虽然他有感知，数据还是让他下一跳。
茅台年度收益跑赢通胀，跑赢利率，似乎遭遇到了明显挑战。
“看你的数据，以前是一年涨一百多，现在六年才涨了一百六。”朋友感概说，“终于感觉到老酒行业真正的寒意了。”
是的。有人说，酱酒价格跳水，批零倒挂，经营困顿；实际上，今年最困难的人群，是“老酒”的酒商。某些产品跌个两三成，很正常。
老茅台为什么涨不动了？
为什么茅台老酒、次新酒的价格，涨不动了？甚至，大幅回落？
长期浸淫茅台的朋友X君，说了三个原因。
首先，是大环境。在经济上行期，消费活跃；现在经济调整期，消费意愿薄弱。关联到茅台饮用，能够降级就降级。以前喝茅台年份酒的，现在改喝精品或者普茅；以前喝茅台过期酒的（出场之后五年左右的茅台，是高端商务场合最多见的场景），现在不讲究了；以前喝普通茅台的，改喝茅台1935或者君品习酒，或者是五粮液。
其次，是新茅台。“我喝茅台二十年，感觉现在新茅台的口感不像以前那么辣口了。”X君的说法，我是同意的。我一直认为，茅台的口感，这几年一直在提升。
第三，是精品茅台。“现在精品跌得跟狗一样，很多人改喝精品了。”X君说。
近一年，精品的批零价格基本稳定，第一表显示，2016年原箱跌了200元/瓶，精品全年涨了10元/瓶。
根据茅台酒厂和茅台经销商的说法，精品茅台的基酒年份更老。“那就相当于酒厂自己出厂的过期茅台了。”X君说。下面的曲线（G平台，批发口径），能够支撑X君的观点。
为了对比方便，我同样创造了一个数据，精新比。当年新茅台和当年精品的价格比率。
2021年3月8日，差价1500元，茅台精新比147.6%；一年之后的2022年3月8日，跌到119.3%；二年之后的2023年3月8日，跌到110.9%；现在大约是113%。
“2015年2016年的原箱，要到处找，不能及时买到；还有假货风险。还是精品省事。如果消费者想喝好一点，我现在也向消费者推荐精品。”专做茅台团购的李总对我说。
当年，茅台领导天才的想出了喝老买新的概念，推动了茅台民间收藏；而现在大力推广精品茅台、彩釉茅台、年份茅台，是不是“酒厂作弊”，取代一部分老酒需求呢？
“这个，我说不好了。”X君的眼神，有点疑惑。
这个，确实不是我们能够说得好的。
但，买茅台能够增值保值跑赢**的神话，当下似乎停滞了。