12月8日，贵州茅台2023年度第三季度业绩说明会通过上证路演平台，以网络文字互动方式召开，公司董事、代行总经理职责王莉与副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰面对广大投资者的提问，重点围绕三季度业绩亮点、特别分红、产品价格调整等热点话题展开，与投资者互动交流。
针对三季度存货提问，蒋焰表示，存货上升主要是基酒存量增加，当前市场动销情况良好。据介绍，贵州茅台的存货主要由基酒、原材料、产成品等组成，由于茅台酒长期贮存的特殊生产工艺要求，基酒是存货的主要部分。
贵州茅台直面投资者疑问的态度，体现出对投资者的重视，也打消了茅台是否库存高企的疑虑。
三季度存货增长源于基酒增加，库存商品占比不到5%
说明会上，有股东提出贵州茅台三季度报表上存货有409亿，是否意味着公司存在较大的销售压力？
蒋焰回应表示，截止2023年第三季度末，公司存货409.90亿元，同比上升16.51%,环比上升0.30%，存货上升主要是基酒存量增加。
她进一步解释道，贵州茅台的存货主要由基酒、原材料、产成品等组成，由于茅台酒长期贮存的特殊生产工艺要求，基酒是存货的主要部分。
尽管三季报没有给出存货构成，不过有热心网友从茅台2023年度半年报分析，截至2023年6月底，茅台的存货408.68亿元，与三季度末存货量相当，这其中，原材料47.06亿元、库存商品18亿、在产品143.96亿元、自制半成品199.67亿元，占比分别为11.51%、4.41%、35.22%、48.86%。
原材料、自制半成品、在产品三项占比接近95.6%，库存商品不到5%。换句话说，存货构成大部分是基酒生产环节贮存产生，而非积压的库存商品，这也印证了“基酒是存货的主要组成部分”的说法。
业内人士分析，库存商品的占比不到5%，显示茅台不存在库存和产品销售压力。
其实在2024年度生产质量大会上，贵州茅台已表示，生产质量工作呈现出“产量稳中有进、质量好中趋优、科研创新突破、管理全面协同、服务保障高效”的发展特征，延续了近年来的良好发展态势。
每年第三季度都是茅台生产基酒接近尾声时，产量稳中有进就是基酒存量同比增长的最好印证。
对比2022年贵州茅台三季度报351.8亿元存货，今年存货增量接近58.1亿元，按贵州茅台回应猜测，增量主要源于基酒存量，代表着2023年度茅台酒、系列酒基酒产量稳步提升。
基酒在贮存期满转化为茅台酒、系列酒商品后，不仅会增加市场供应，缓解供不应求局面，更大程度满足消费者需求，还将为投资者创造更多价值。
对于公司产品动销情况，蒋焰明确表示，当前市场动销情况良好。据多家行业媒体消息，茅台产品销售势头向好、市场呈旺销态势。不仅茅台酒继续保持卖方市场，茅台1935市场价盘较为稳定，加速冲刺百亿。
业绩稳健增长，产能稳步提升！
贵州茅台2023年前三季度，实现营收1032.68亿元，同比增长18.48%；归属上市公司股东净利润528.76亿元，同比增长19.09%。前三季度的营收和净利润，相当于2021年全年业绩。以此计算，茅台前三季度日收入1.9亿元。
从经营指标具体表现看，茅台酒的销售收入为872.69亿元，系列酒的销售收入为155.94亿元。销售渠道方面，直销渠道实现的销售收入为462.07亿元，批发渠道实现的销售收入为566.57亿元。国内销售收入为998.79亿元，而国外销售额则提高至29.84亿元。
根据不同渠道的销售数据，贵州茅台的直销收入和批发收入之间的差距有所缩小。在今年的前三个季度，直销收入实现了44.93%的同比增长，占总营收的比例约为44.92%。
此外，截至三季度末，“i茅台”平台已经实现了约148.71亿元的酒类不含税收入，占贵州茅台前三季度直销收入的32.18%。
贵州茅台在2022年度董事会工作报告中已明确指出，2023年的营业总收入目标为较上年度增长15%左右。
在产能上，贵州茅台目前正在推进三个扩产项目，分别是茅台酒“十四五”技改建设项目、3万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目，以及“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目。这些项目完成后，将新增1.98万吨茅台酒产能、3万吨系列酒产能以及1.2万吨系列酒产能，进一步扩大公司生产规模。
海通证券研报称，预期2023年茅台酒和系列酒均以结构优化为主，量增为辅，利润增速快于收入增速。公司短中期继续享受直营渠道和非标酒占比提升的红利，中长期茅台酒和系列酒在建产能逐步落地将打开量增天花板。
持续分红回馈投资者，提价后市平价稳，国际化战略坚定不移！
贵州茅台11月20日晚发布公告称，派发现金红利240亿。王莉在此次业绩说明会上表示：“《回报股东特别分红方案》已经公司2023年第二次临时股东大会审议通过，公司会按照《公司章程》等规定尽快在年底前实施分红，分红日期确定后会披露分红实施公告。”
“自上市以来，公司始终通过现金分红方式回报股东。截止目前，公司已累计分红2086.53亿元”，蒋焰在现场表示：“今后，公司会遵照相关法律法规和公司章程等规定，努力为股东创造更大价值。”
在消费复苏的背景下，茅台的市场需求有所回升。同时，考虑到目前正处于四季度白酒消费旺季和春节备货时期，需求进一步得到提升。贵州茅台公司于今年11月1日公告，决定上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）的出厂价格，平均上调幅度约为20%。此次价格调整旨在满足市场需求，并保持品牌竞争力。
针对投资者所关心的茅台提价的市场反馈情况，王莉表示，自11月1日茅台调整部分产品出厂价以来，经多方调研了解，市场表现平稳，价格稳定。
她指出，本次出厂价格调整是公司在近六年未作价格调整的情况下，严格按照国家《价格法》有关规定，充分考量宏观经济环境和市场供需变化，坚持以市场和顾客为中心，兼顾企业长远发展和市场长期稳定的基础上，适度调整部分产品出厂价格的正常合理企业经营行为。目前，市场表现稳定，价格平稳。
对于茅台是否有进一步的扩产计划，王莉回应：茅台酒和系列酒产能规划要综合考虑原料供给、技术技能人才培养等因素，需要严谨规划，科学推进，后续如果有新增的产能扩建项目，会依法依规履行决策和披露程序。
中国白酒如何“走出去”，一直是中国酒业面临的课题。在此次业绩说明会上，王莉表示：“茅台自1993年布局海外市场，到目前已覆盖全球64个国家和地区。今年前三季度，公司实现海外市场销售收入29.84亿元。未来，茅台将紧跟全球化发展趋势，走好国际化发展道路，走进更多国家和地区，塑造好中国品牌，讲好中国产品故事。”